如松:韭菜地的丰收季节

2018-05-09 14607人阅读,共21个回复 韭菜国债收益率汇率
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美国十年期国债收益率上试3%,意味着国际市场美元荒时代已经开启,无论中美关于贸易谈判的结果如何,为了不至于恶化美国本土的金融环境,川普在未来都会通过一系列关税、配额等手段压制贸易项下的资本外流,这会不断加剧国际市场的美元荒。在这种情形下,今天的美元正在演化为危机美元(过去数月美元指数几乎绑架了金价,未来将解除这种绑定)。

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上图是美国十年期国债收益率走势图。

下图是美银美林策略报告给出的3个月期Libor-OIS利差走势图,利差已经达到2011年欧洲主权债务危机时的水平。Libor-OIS息差主要反映的是全球银行体系的信贷压力,息差扩大被视为银行间拆借的意愿下滑,也就意味着美元荒在不断加剧。

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未来的市场节奏会怎么样哪?这是我们最关心的问题:

第一,那些国际收支脆弱的国家会首先倒下。

这类国家大多是新兴市场国家,由于财政支出刚性,财政收支平衡不具备可持续性,只能借助不断征收铸币税。所以,其货币本位就只能使用美元本位制(外汇本位制),而美元本位制可以维持的基础在于经常帐的盈余(或稳固),而那些国际收支脆弱的新兴市场国家的货币,会在第一轮倒下,债务危机将不断爆发。

最近,阿根廷成为风口浪尖,这是一个靠借外债度命的国家(阿根廷总统也认可这种说法),在一周之内将基准利率由此前的27.25%升至40%,目的是希望稳定美元兑比索汇率。但利率如此剧烈地上升,必然让一大批企业因资金链断裂而倒闭,失业将暴涨,很多有负债的人群将走向破产,这会飞速地恶化阿根廷经济,经济增长转入萎缩是必然的,如此,就进一步加大了财政收支压力。同时,阿根廷最大的问题是债务问题,到去年底,阿根廷的外债超过2300亿美元,到今年一月的外汇储备仅仅570亿美元左右,今年以来,为了稳定比索汇率,估算已经抛售了超过100亿美元,以400多亿美元的储备,无法覆盖2300多亿美元的债务,随着美元荒的不断加剧,阿根廷新一轮债务危机已经在路上。这就决定未来两年左右的时间内,阿根廷比索会出现快速贬值。其次就是土耳其。据土耳其阿纳多卢通讯社报道,安卡拉经济学家近日表示,土耳其2017年终总体经常账户赤字预计将达到467亿美元。而2017年的GDP为8510.46亿美元,土耳其经常账赤字占到经济总量的5.5%;土耳其还拥有超过3700亿美元的外债,在经常帐赤字不断加大和美元荒的压力下,违约的危险在放大;再加上叙利亚战争如火如荼,土耳其无法置身外,土耳其里拉当然也在劫难逃。尼日利亚、巴基斯坦、安哥拉、乌克兰等国都在这一行列,它们都属于最脆弱的国家。

虽然在过去的一周内,阿根廷央行将利率水平从27.25%升至40%,但无碍比索汇率继续贬值,说明基础货币不断膨胀带来的贬值压力,仅靠利率手段是基本无效的,这是所有滥发货币的国家的前途所在,无论搞多少名堂(包括所谓赶入资产领域的池子),都逃脱不了最后的结果。委内瑞拉是第一个,阿根廷是第二个,未来还有第三第四……

在未来半年左右,金砖货币很可能处于贬值的诱发阶段,终归这些经济体的经济体量相对较大,腾挪余地大一些,如果紧跟阿根廷和土耳其等货币也太没出息。但在这一时期适度贬值完成本轮贬值的预备阶段是可以期待的。当美元兑雷亚尔开始突破前期高位阻力位的时候,很可能导致砖币和一些发达国家的货币加速贬值和债务危机,此时就会开启贬值大合唱和加息大合唱。

对于雷亚尔这样的砖币来说,未来就是逐渐贬值到前期的高点附近进行盘整的过程。从更长期的走势来说,应该是一个蓄势的过程。

第二,四季度,全球的金融环境将加速恶化。

今天,虽然在美元荒的推动下很多新兴市场国家的货币出现贬值、利率上升,但金融环境的恶化还仅仅是开始。

美联储缩表的节奏是每季度增加100亿美元,到今年四季度,每季度缩表将达到500亿美元;同时,预期未来三年加息的次数由6次上升到8次,美元的流动性将更加紧张,到四季度之后,美元荒将更加严重。

今天,很多经济体(和企业)还热衷于借外债缓解自身的债务问题和经济增长问题,其有利条件是欧元还在进行量化宽松,这对美元的收缩有对冲作用。但是,欧洲央行已经决定从今年9月开始终止量化宽松,并逐渐走上紧缩的轨道。

当美元、欧元同时收缩的时候,日元、英镑、澳元等货币只能被动走上收缩的道路,否则就会产生大规模的套利行为,导致本币不断贬值。甚至,日元的收缩有可能比欧元更早。

此时,国际硬通货的流动性将是空前紧缩的状态,绝大多数新兴市场国家所使用的货币发行制度——外汇本位制将出现失锚的过程,这是货币体系的集体“崩塌”。所以,预计今年下半年尤其是四季度开始,新兴市场的大多数货币都会加速贬值,利率出现剧烈抬升的阶段。

今天的人们还在信心满满,本人接触的信息是,很多人还在想着如何炒房炒股,当全球央行开启加息大合唱的时候,看看结局是如何。

本轮的升息过程,与以往有很大不同。以往的利率上升周期中,利率的上升一般都是缓慢的,是本国央行掌控的。但现在的很多国家基于财政的需要,总是希望延后收缩,这就会将问题不断积累,债务问题不断恶化。当本币贬值压力大爆发的时候,只能被迫收缩,匆忙进行大幅度加息。阿根廷一周三次加息,不过是预演。

现在开始的未来两年,货币贬值、加息大合唱、债务危机爆发将是最热的词汇。

对于世界各地的房奴来说,未来两年将是异常艰难的,利率不断上升会打压价格,个人抵押贷款付息支出加重,很多高杠杆的房地产投资者只能走向破产。有些国家会使用行政手段限制房屋交易,目的自然是希望稳定价格。但当限制交易、而房屋持有人背负巨额房贷的时候,个人支出增长,而收入会因为毛衣战等一系列因素遭到制约,个人的资产负债表遭到破坏,更容易导致个人破产。

未来买房与否纯属每个人自己的行为,只有个人收入稳定、可以覆盖利息支出增长的人才适合买房自住,每个人之间都是不同的。整个市场的成交量不断萎缩、房屋逐渐丧失大部分财富属性而只剩下居住属性是必然趋势。

现在,大国的房地产投机氛围依旧还比较狂热。但地产商的日子并不好过,到一季度,上市地产商的负债率近80%,比去年继续上升,这个水平太高了。但到3月为止,企业存款却下降1.21万元,地产公司的存款一直是企业存款的主要组成,说明地产商的资金链在不断绷紧。基于国内融资收紧,地产商只能大量进入国际市场融资,今年一季度的193亿美元融资额已经是去年全年的一半,而居民的杠杆率已经接近60%(包括公积金贷款并预估民间购房借贷),基本已经到了极限,意味着地产商的资金流已经很难大幅好转。当国际市场的流动性剧烈收缩、利率加速提升之后,希望地产商不会当“飞人”。

对于股市,无疑也已经过了逐利的好时光,发达国家的股指,未来很多年都难以实现明显上涨(经常出现暴跌是必然的)。股市的机会很可能还属于新兴市场,因为绝大多数新兴市场的股市本身属于封闭的市场,虽然利率上升会压制股指,但货币贬值、通胀上升会提升通胀类股票的估值(预计下半年的通胀开始加速上行),对股指有一定的支撑作用。这一时期的新兴市场股市,既有结构性的机会,也有结构性的陷阱,比如,所谓的独角猪概念就是新的韭菜地,因为独角猪的孕育需要有创新的土壤,没有这样的土壤就只能是概念。随着利率的不断提升,这些概念都是韭菜地。

这是韭菜地丰收的季节。

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文章作者:如松

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已有21位网友发表了看法:
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1L访客 2018-05-09 11:43:36 回复  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
有危就有机,巴菲特也看好大国的投资
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2L访客 2018-05-09 12:01:40 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Internet Explorer 9.0Internet Explorer 9.0
老师美元加息到多少可以停止呀
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2L访客 2018-05-10 14:50:12 回复  Windows 7Windows 7 Google Chrome 66.0.3359.139Google Chrome 66.0.3359.139
@访客 3.75~4.25左右吧。
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3L访客 2018-05-09 12:25:55 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Google Chrome 66.0.3359.139Google Chrome 66.0.3359.139
美国知道乱钱,最终成张纸,所以收缩货币。其它国家,才不考虑远处,先印了再说,所以货币出现问题。说到底,是权贵太贪婪!
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4LLO罗巧辉 2018-05-09 12:42:54 回复  OPPOOPPO Google Chrome 53.0.2785.134Google Chrome 53.0.2785.134
出现新名词“违约时代”。
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5L访客 2018-05-09 12:56:42 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
韭菜快要丰收了,镰刀已经磨好,就等收割的发令枪了。
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6L访客 2018-05-09 14:48:35 回复  OPPOOPPO Google Chrome 53.0.2785.134Google Chrome 53.0.2785.134
不对不对,大道理谁都懂,现在有钱也抢不到房,假如说人民币变纸,那我为什么不买房,而且买了就马上升值,个人负债不能过高倒是真,因为经济倒下赚钱就难
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6L访客 2018-05-09 15:54:34 回复  Redmi Note 1SRedmi Note 1S MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
@访客 喜看韭菜千重浪,中华英雄竞购房。
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6L访客 2018-05-10 13:45:35 回复  Windows 8 x64Windows 8 x64 Firefox 59.0Firefox 59.0
@访客 这么说吧,水泥盒子确实相对变成冥币的纸张,看着还有些物理价值。可是如此执迷不悟的ZF和愚蒙不化的国民,将来“大物理”必然大概率出现。“吃饭才是刚需”,这几个字会让你刻骨铭心到当作祖训喝令儿孙(如果还有还存活的话)牢记。之前有人说,占争和饥慌冻卵来临之时,逃慌你能背着房子走吗,见一个调侃回复,“我可以背着房产证~”。嗯,退一万步讲,即便你还能坚挺苟且于城市之中,在水电气暖的配套因为人工缺失而统统失效时,诚祝你这个水泥盒子和那道坚固的防盗门,能提供你继续生存的一切所需。
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7L访客 2018-05-09 15:33:17 回复  Windows 10Windows 10 Edge 16.16299Edge 16.16299
@访客 你若是不会下岗的公务员的话尽管买使劲买,下岗没收入了的话,吃砖头么?
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8L访客 2018-05-09 17:40:37 回复  Apple iPhoneApple iPhone Mozilla CompatibleMozilla Compatible
真心感谢老师,分乱时期真是拨开迷雾。
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9L访客 2018-05-09 22:32:56 回复  Apple iPhoneApple iPhone Mozilla CompatibleMozilla Compatible
松哥辛苦了
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10L访客 2018-05-09 22:44:08 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 31.0.1650.63Google Chrome 31.0.1650.63
老师威武
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11L访客汉人 2018-05-10 01:31:24 回复  CoolPad 9190LCoolPad 9190L UC Browser 11.9.3.973UC Browser 11.9.3.973
看得清大势,好文章。
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12L访客 2018-05-10 04:45:04 回复  Huawei MHAHuawei MHA MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
好文
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13L访客 2018-05-10 05:38:14 回复  Mac OS X 10.13.3Mac OS X 10.13.3 Google Chrome 66.0.3359.139Google Chrome 66.0.3359.139
今天站稳3%了,后面精彩大戏正式开幕
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14L大莫 2018-05-10 07:14:22 回复  Redmi Note 4XRedmi Note 4X Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
现金为王,农地为王。
现金为王,农地为王。
现金为王,农地为王。
现金为王,农地为王。
重要的事情说4遍。
满5的房,速速套现,宁可租房住。
放20%投资林地流转,未来无忧。 ​
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15L大莫 2018-05-10 07:17:33 回复  Redmi Note 4XRedmi Note 4X Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
在华夏预言中,现实的城市房产都是绝地,是浅水鲤鱼的水泥棺材,而从2014起,整个中国**对这些水泥棺材的追逐已经彻底疯狂。
欧美在2024的巨变里500多万华人在第一时间能百留其一,而在后续的时间里能万留其一否?
不要看白人现在彬彬有礼,那是看中了这些中国财富收割机的脑子和票子。
富人得先割,这是五公经对在巨变中“富人”的诅咒,但真的是诅咒吗?
我认为是无明历程里巨变时的必然,世下真正的仁者,是不可能积累什么财富的,财富的积累,权势、算计、谎言、巧取豪夺,每一份财富对个人的堆积,都必然有其“原罪”。
富人对城市水泥棺材的占据不舍,也成就了他们自己对自己的诅咒。
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16L大莫 2018-05-10 07:20:45 回复  Redmi Note 4XRedmi Note 4X Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
为什么我说三个月内就会有房地产真正的拐点:
美国加息做空自己是美国的大杀招,中国放水继续稀释币值是中国的大杀招,二者真正的战场不是中兴也不是贸易差,二而是中国的房地所以中国的房价是中美金融之战衍生出来的怪胎。
美国通过做空自己来做空全世界,中国放水让房地产大涨固化资金拉动消费回笼资金也是不得益而为之,但这场战争并不是以房价永远上涨或永远不跌来做为战争胜负的判断依据。
央行第一季度实际放水8万亿,但土地财政与去库存又回收了8万亿左右,所以民间及银行还是闹钱荒。
银行也很清楚,政府也很清楚,房地产已经基本完成其历史使命,美国做空自己最终还是会引起世界范围内的金融危机,但现时最发生金融危机对中国的金融影响就极其有限了,因为羊毛都被房地产剪完收归中央了,国家成了大债权主,而进去的羊群都成了欠债人,兑换大量美元外逃的通道又被基本堵死。
如果我没判断错,6月份美国做空自己的市场悲观情绪会正式发作,7月份,中国房产的套现欲望会迅速高涨,8月份,实际的拐点将会到来。
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17L访客 2018-05-10 12:36:11 回复  Android 7.1Android 7.1 MIUI Browser 8.7.7MIUI Browser 8.7.7
有很多购房者自认为看到很远,认为持有房产就会抵消货币贬值,在购买力消失以后,很多房产会因无法变现而一文不值。这其中还有自身还款基础,房产税等因素。
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18L访客 2018-05-10 17:28:27 回复  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
既然A胡是政策市,大庄家想控就控,那么问题来了,股民亏了钱,大庄家是不是有责任,而亏的钱又去向何方,例如中石油这股。

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