如松:又一轮“海啸”正在扑面而来

2018-05-07 16080人阅读,共16个回复 汇率金融海啸美指
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2013年至2015年,新兴市场货币遭遇一轮猛烈的抛售。这轮抛售从2013年5月的印度卢比兑美元的下跌为导火索,很快就蔓延到拉美货币,并最终波及到亚洲、非洲的很多国家。

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2014年1月23日,阿根廷比索兑美元一日暴跌12.4%,由前一天的7.125:1跌至收盘时的8.01:1,一举震动了世界,让市场人士目瞪口呆;但阿根廷在2015年12月继续创造“奇迹”,阿根廷比索兑美元又创下单日最大跌幅41%的“壮举”。虽然在当时引起了人们的惊呼,但到今天来看,是很不值得的,因为今天阿根廷比索的价值已经远远低于当时暴跌后的价值:

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对于阿根廷比索这样的货币来说,现阶段任何做多的决定都是错误的。其现在的价值仅仅是2014年1月23日暴跌后价值的39%,换句话说,已经比当时暴跌后又贬值了61%。2017年阿根廷官方公布的通胀率为24.8%,阿根廷也有经济数字作假的前科,曾经被IMF谴责,阿根廷比索在未来依旧是贬值的急先锋,这一点基本没疑问。

在那一轮货币危机中,卢布危机爆发在2014年下半年至2015年上半年,本币连续暴跌让普京灰头土脸;从2014年底开始,巴西雷亚尔兑美元不断暴跌,让分析师们不断下调雷亚尔兑美元的预期值,华尔街惊呼:巴西货币贬值太快,分析师们撕报告的速度远远跟不上!

土耳其里拉、印尼盾、马来西亚林吉特、哈萨克斯坦坚戈、尼日利亚奈拉都处于当时的风口浪尖。

它们其中的某些货币在2016年至2017年兑美元有所稳定,包括俄罗斯卢布、马来西亚林吉特、巴西雷亚尔等;但也有货币一直就没有停下贬值的脚步,在贬值的道路上持续狂奔,最典型的就是上述的阿根廷比索,还包括土耳其里拉、伊朗里亚尔等。

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土耳其里拉从2014年开始,就没有停下贬值的脚步,看来埃尔多安的身体很棒,“运动天分”也很好。事实上,这个国家的货币从来就是“软妹”的代名词,本世纪初期曾出现2000万一张的纸币,2005年1月1日进行换币,一次性去掉6个零。土耳其里拉在未来还会走到再次去零的那一天,如果您喜欢纸币收藏,土耳其央行会给您提供充分的机会。

今天的世界市场,很可能正在酝酿新一轮的货币贬值浪潮,原因主要有以下几点:

第一,新兴市场国家中的一些主要货币兑美元的技术走势很不妙。

印度、巴西、俄罗斯是三个金砖国家,其货币兑美元在周线级别上都已经走出了盘整,在贬值的方向上形成了突破,无疑代表的是一种整体性的趋势。

当这些大经济体的货币开始进入贬值趋势之后,在两国的贸易活动中就有利于扩大出口、削弱进口,有利于自身的经常账盈余,可相反地,对方的经常账就容易出现赤字,为了维护自身的国际收支平衡,也只能被动地进行货币贬值。

所以,这些大的经济体出现货币贬值趋势从不是孤立的事件,也很容易导致贬值的“野火”不断燎原。与俄罗斯、巴西、印度有紧密经贸联系的国家会首先承受压力。

2013年中开始,印度卢比首先贬值,最终带动很多新兴经济体货币陆续贬值;本次俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、印度卢比同时走出贬值的趋势,意味着本次的冲击可能更猛烈,波及的范围也更广。

第二,根据印度商业信息统计署与印度商务部的统计,2017年印度货物贸易逆差1503.8亿美元,同比增长了54.9%。进入2018年,货物贸易逆差继续扩大,1月份为170美元。货物贸易逆差的扩大会加剧经常账的赤字压力。2016年,印度经常账逆差为119亿美元,缩小0.5%,这给卢比汇率提供了些许支撑。但2017年后,情况开始变差,2017年7月至9月,经常账户出现了72亿美元的赤字,约是上一年同期的2倍。随着贸易逆差的扩大,经常账户的赤字压力加大,会推动卢比贬值。

2017~2018财年,印度财政赤字为5.94万亿卢比,占GDP的比重为3.5%,虽然印巴争端在不断加剧,但印度政府对财政收支的控制还是很有成效的。

印度卢比真正的贬值压力在债务上。印度持续多年来债台高筑,债务利息超GDP三分之一,并且由于债台高筑,经常欠钱不还,这其中中国、日本和美国都曾深受其害,这实际是很多新兴经济体总是处于“发展中”的根源。

人类经济活动的制高点是信用,这是相互之间进行经济联系的唯一纽带,也是建立工业文明的基础,没有信用就只能永远处于“发展中”。

比如:2010年中国国开行向印度的无线运营商提供了约20亿的贷款,借款期限到了,印度却称没钱不还了。数据显示印度的外债高达1.4万亿美元,2017年的GDP是2.6万亿美元,外债总额是GDP的54%,这个水平实在是太高了。

这1.4万亿美元的债务中85%为美元债务。但截止2017年11月份印度外汇储备仅为3995.33亿美元,明显的资不抵债。一旦美元不断加息,意味着印度债务压力越来越大,也意味着美联储割印度韭菜的时刻就会来临。债务问题将成为印度卢比挥之不去的噩梦。事实上,历史以来印度的货币都属于软妹币:

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在金砖国家中,市场很重视俄罗斯、巴西、南非和中国的债务问题,事实上,印度的债务问题更严重。随着美元利率不断上升,印度外债负担将不断加重,印度卢比的“地基”下面都是沙子。印度央行现在处理这一问题的方式看来是小步快行,很值得警惕。印度的经济基础并不像外在反映得那么好。未来两年,卢比很可能需要加速贬值。

至于巴西和俄罗斯,正在犯同一种“病”。

中国因为过去30年经济的高速发展,资产价格不断上升,生产要素价格不断上升,同时伴随着投资的不断饱和,资本投资收益率不断下滑,双顺差所带来的经常账户盈余不断扩大的趋势显然是不可持续的,随着经常账户盈余不断收缩(反映在剔除外债增长的自有外储下滑),减少资本支出是必然的举措,而巴西和俄罗斯是中国的资本输出国。当中国的资本输出下降之后,俄罗斯和巴西的经常账户就会面临压力,货币贬值压力加大。

最近,中美贸易战你来我往,带来的一个确定的影响是中国只能进一步收缩资本支出,从而导致俄罗斯卢布和巴西雷亚尔开始贬值,这实际上是美国的“隔山打牛”。

俄罗斯卢布的问题还深受美国对俄罗斯进行经济制裁的影响,以及俄罗斯在乌克兰与叙利亚持续进行军事行动的影响。

部分新兴市场国家存在比较严重的等级制度,这会让自身的财政无法实现平衡,严重依赖铸币税的征收,不具备通过财政平衡建立本币发行之锚的基础,只能依赖自身的经常账户盈余来支撑本币的汇率,一旦经常账受到压力之后,本币汇率只能落花流水。所以,巴西和俄罗斯的问题是带有普遍意义的。

第三,地缘政治因素越来越紧张,让很多国家的财政收支压力加大。

叙利亚就不说了,这个国家几乎到处都是战场,叙利亚政府靠俄罗斯和伊朗输血才能活着。

叙利亚的邻居土耳其一直在间断地进行战争,根据斯德哥尔摩国际和平研究所的数据,土耳其2016年的军费支出约为148亿美元,2018年的军费支出预计将达到260美元,两年的时间增长了76%。军费支出的不断增长,加大财政压力,推动土耳其货币不断贬值,而今土耳其的通胀率在10%以上,就是最典型的表现方式。

另外,不断进行战争将使资本外流并给本国的经常账带来巨大压力。土耳其2017年经常账赤字为467亿美元,超过GDP(2017年为8507亿美元)的5%,2018年以来的经常账赤字还在继续恶化之中(到2月份止,过去十二个月土耳其经常账滚动赤字为533亿美元)。土耳其里拉在今年很可能需要加速贬值,同时也会推动与自己有紧密经贸联系国家的货币贬值。

地缘政治矛盾不断激化,推动军费加速支出,将加速一些货币贬值的速度。

对于人民币来说,上月出现贸易逆差,本月的贸易账数据将会很关键,需要密切关注。事实上,2015年至2016年人民币就经历过一轮贬值,与其它新兴市场国家的货币有一定的连带关系。好在有很多媒体都在报道地方铁公基项目被不断叫停的消息,这是压缩财政支出的手段,希望在未来能减缓冲击的力度。

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文章作者:如松

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已有16位网友发表了看法:
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1L访客 2018-05-08 09:37:36 回复  Huawei EVAHuawei EVA Google Chrome 62.0.3202.84Google Chrome 62.0.3202.84
大浪淘沙,浴火重生,凤凰涅槃,这是铁律。静等临界点吧。。。
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2L访客 2018-05-08 10:17:47 回复  Xiaomi 4AXiaomi 4A MIUI Browser 9.6.1MIUI Browser 9.6.1
危机都会过去 只是谁买单的问题 也是有垮有富的
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3L访客原来如柴 2018-05-08 11:01:49 回复  Xiaomi 4XXiaomi 4X MIUI Browser 9.6.1MIUI Browser 9.6.1
该来的总会来,
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4L访客 2018-05-08 11:48:12 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Google Chrome 66.0.3359.139Google Chrome 66.0.3359.139
"部分新兴市场国家存在比较严重的等级制度,这会让自身的财政无法实现平衡,严重依赖铸币税的征收,不具备通过财政平衡建立本币发行之锚的基础,只能依赖自身的经常账户盈余来支撑本币的汇率,一旦经常账受到压力之后,本币汇率只能落花流水。"
这句话反过来理解,就是:凡是经常账户长期维持巨额盈余的国家,必然存在严重的铸币税和严重的等级制度。
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5L访客 2018-05-08 11:48:53 回复  Samsung C9000Samsung C9000 MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
坦然面对
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6L访客 2018-05-08 11:49:40 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
经济危机被妖魔化了,实际上,经济危机是人类错误的一种修正,必须要有不断发生的经济危机,人类才能走在正确的发展道路上。
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6LLO罗巧辉 2018-05-08 14:57:04 回复  OPPOOPPO Google Chrome 53.0.2785.134Google Chrome 53.0.2785.134
@访客 问题是最怕不能正视错误,却在做着欲盖弥彰的事情。
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7L访客 2018-05-08 12:22:17 回复  Windows 7Windows 7 Google Chrome 63.0.3239.132Google Chrome 63.0.3239.132
感谢先生劳作: 暴风雨来临了!希望先生尽力;平衡维护此信息交流平台(为公众)。
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8L访客 2018-05-08 14:30:17 回复  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
还在博弈中,毕竟有3万亿的筹码。
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8L访客 2018-05-09 20:21:14 回复  Huawei MT7Huawei MT7 MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
@访客 3万只有1万多的美储,而你看看国内企业的美元债是多少!
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9L访客 2018-05-08 16:43:15 回复  Android 7.0Android 7.0 UC Browser 11.9.1.971UC Browser 11.9.1.971
哥就是来看看你
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10L访客 2018-05-08 16:43:39 回复  Android 7.0Android 7.0 UC Browser 11.9.1.971UC Browser 11.9.1.971
哥就是来继续打你脸的
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11L访客 2018-05-08 20:14:41 回复  Huawei BLN-AL20Huawei BLN-AL20 MQQBrowser 7.3MQQBrowser 7.3
危机是一直存在的,这不是以人的意志能够决定的,这是哲学决定的,就看自己如何去应对。
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12L大莫 2018-05-10 07:46:28 回复  Redmi Note 4XRedmi Note 4X Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
从林社会的铁律就是强者收割弱者。
成住坏空是铁律,美帝的命运同样如此。
2018不是2008,习大通过房地产固化几乎所有的流动性,外汇强管制,银行破产赔付封顶,新资管计划,一切防火墙就位。
2019世界范围内的金融危机,但对于中国必定是好事,是建立新平衡体系外因前提。
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13L大莫 2018-05-10 07:49:55 回复  Redmi Note 4XRedmi Note 4X Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
真正的乱期是2022后,2024巨变白人能千留其一算不错了,百年浮华一梦消,那才是真正的危机,也是空前的得真富贵的机遇。
吴楚攒取守庙人,有福之人住山庄!
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14L访客 2018-05-10 09:02:40 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
你习大这些所谓的措施只是拖延时间而已,并不是解决问题之道,而是积累问题,临界点一到,就是自取灭亡。你这种傻粪不适合在这聪明人聚会之地释放垃圾

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