如松:玩钱吹泡泡的结局是什么?

2018-05-06 16034人阅读,共30个回复 债务通胀阿根廷
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次贷危机之后,各国央妈大放水,即便美联储从2015年底开始加息、去年底开始缩表之后,各路央妈依旧对印钞依依不舍,对于大多数国家来说,这种对印钞的依赖本质上缘于财政:第一,对于欧日央行来说,央行不断印钞购债的本质是为了维持日本、意大利、希腊的高债务问题,这些过高的债务率是财政问题的反应;第二,对于新兴市场国家来说,方式五花八门,印钞投入资产价格领域实现财政增收;直接借外债弥补自身的财政需求;央妈直接印钞转移给财政。所有上述做法都没有不同,都是为了财政,都会带来本币的刚性膨胀。

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阿根廷的做法是借外债弥补财政,去年的财政赤字达到了307.9亿美元,超过了2016年146.9亿两倍之多。其外债总额从2016年第四季度的1811.7亿美元增加到了2017年同期的2329.5亿美元。可到2018年1月,阿根廷的外汇储备只有567亿美元,明显处于破产状态。

在莫斯科访问的阿根廷总统马克里23日在接受今日俄罗斯采访的时候亲口承认:“现在我们靠外债过活。”

至于阿根廷是否在使用央行印钞直接转移支付给财政的手段,现在并不清楚,但在以往,阿根廷有这样的历史。

无论直接印钞转移给财政还是借外债,本质上都是央行的债务扩张,不断扩张的债务就会带来本币的贬值压力不断加大,此时,央行只能抛售外汇储备保汇率,摩根士丹利分析师Fernando Sedano认为,阿根廷已经动用三分之二的外汇储备用于汇率保护。但从到今天的效果来看,对稳定比索汇率的效果极其有限。

如今处于美联储的加息周期,美元利率在不断上升,不断抛售外汇储备(四月底的那周又抛售了30亿美元),面对超过2000亿美元的债务,随时都可能出现债务违约。2002年阿根廷曾经经历了一次债务危机,2001年12月23日,阿根廷政府宣布暂时停止偿付所有公债的利息和本金,违约的代价是比索大幅贬值,最高时贬值幅度达75%,通货膨胀率迅速上升,比索贬值累积的通胀率达到80%,大批企业倒闭,失业率上涨至25%。最终依靠赖账渡过危机,包括赖掉境外机构的债务,也包括对阿根廷企业和私人持有的外汇锅有化。面对曾经发生过的场景,现在的阿根廷央行明显开始手忙脚乱,在不到一周的时间内两次各加息300个基点(共600点),利率已经高达33.25%,可称呼为绝望式加息,再也没有其它的办法可以采用。

阿根廷一直与债务危机相伴,每次违约都会带来利率暴涨,估计持有杠杆的人的眼泪也一直在飞

这就涉及到今天的核心问题。

在2014-2016年新兴市场货币的贬值过程中,各国央行为了延缓本币贬值的压力,都曾经大肆抛售外储保汇率。比如:**的外储在2015-2016年下降了接近四分之一;2013年底,马来西亚的外汇储备是1359亿美元,到2016年1月31日950亿美元。这就让很多新兴市场国家的外汇储备严重削弱。虽然在2016-2017年间部分国家的外储有所恢复,但在美元加息周期,恢复的过程会极为艰难,比如马来西亚到去年8月的外汇储备才重新回到1000亿美元,比2013年底有非常明显的差距。

无论现在进行的中美贸易会谈是否会达成协议,美国在毛衣战的道路上都必须继续走下去,这是由其债务情形决定的,不以任何人的意志为转移。当毛衣战不断发展的时候,新兴市场国家的外储更加难以恢复,有些国家甚至会下降。

可另一方面,随着财政和刺激经济的需要,新兴市场国家的债务还在增长之中。随着美元利率不断上升,还债的压力越来越大,在未来就会有越来越多的国家丧失通过抛外储保汇率的能力。

债务不断增长而还债能力减弱,随着美联储加息不断深入和毛衣战,还债的压力越来越大。

这一轮,并不仅仅是美联储独自加息,欧日央行也会很快进入收缩的节奏,让新兴市场国家的还债压力空前加大。

此时,新兴市场国家的央行怎么办?如果说在2014-2016年的货币贬值周期内,很多国家以抛外储为主、加息为辅来稳汇率(有些是即抛外储也大幅升息,典型的是俄罗斯卢布危机时期),未来,在正在开始的新一轮货币贬值周期中,只能使用加息为主、抛外储为辅的手段。这实际就是阿根廷今天的情形,随着外储相对债务走向枯竭,只能使用绝望式加息!

2014-2016年的新兴市场货币贬值周期,由于央妈手中的利率武器只是辅助手段,对资产价格的冲击比较小;未来,当央妈们疯狂加息的时候,就是高杠杆人士的灾难时刻。

通胀、货币贬值、突如其来的大幅度加息,将让无数新兴市场人士进入裸奔状态。

对于某些国家,一直希望使用管制资本流动、稳定名义汇率的办法来回避加息。但是,当美国的毛衣战不断深入、经常账被压缩之后,再加上其它国家的货币贬值和加息(包括欧日央行在内)的压力,就会让本国的经常账陷入恶化之中(即便管得了屁民也管不了洋人),最终也只能走向加息的道路,再复合毛衣战带来的失业增长,就会让用高杠杆博弈资产价格的人士,在未来两年面临大规模的杠杆断裂。

任何“玩钱吹泡泡”的国家,只能是货币贬值、利率突涨和债务爆破,从不会有其它的结局!

本周《道德经》还没写好,抱歉。

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文章作者:如松

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已有30位网友发表了看法:
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1L访客 2018-05-06 07:57:39 回复  Apple iPhoneApple iPhone WeChat 6.5.9WeChat 6.5.9
装逼真的很扯。
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2L访客 2018-05-06 08:06:45 回复  Samsung G5500Samsung G5500 Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈今天很高兴!
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2L访客 2018-05-06 10:51:09 回复  Google Nexus 5XGoogle Nexus 5X WeChat 6.6.2.1240WeChat 6.6.2.1240
@访客
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3L访客 2018-05-06 08:12:32 回复  OPPOOPPO MQQBrowser 8.3MQQBrowser 8.3
就等着吃钢筋混凝土了
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4L访客 2018-05-06 08:13:56 回复  Android 8.0.0Android 8.0.0 UC Browser 11.9.6.976UC Browser 11.9.6.976
美国不也一样?;
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5L访客 2018-05-06 08:16:03 回复  Samsung G9550Samsung G9550 MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
期待
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6L访客 2018-05-06 08:26:33 回复  Apple iPadApple iPad Safari 11.0Safari 11.0
德国
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7L访客 2018-05-06 08:43:33 回复  Xiaomi 4Xiaomi 4 MIUI Browser 9.4.11MIUI Browser 9.4.11
只能寄望奇迹!估计一两个月就开始!
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7L访客 2018-05-06 09:07:49 回复  Xiaomi 4Xiaomi 4 MIUI Browser 9.4.11MIUI Browser 9.4.11
@访客 选择既命运!因果啊!
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8L访客 2018-05-06 09:50:15 回复  Xiaomi 4AXiaomi 4A MIUI Browser 9.6.1MIUI Browser 9.6.1
呵呵 这一天快来到吧
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9L访客 2018-05-06 11:13:51 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Google Chrome 66.0.3359.139Google Chrome 66.0.3359.139
可以发表意见不?
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10L访客 2018-05-06 11:42:14 回复  Xiaomi 5sXiaomi 5s MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
澳门的赌收不断增高创新高
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11L访客 2018-05-06 11:48:28 回复  Windows 7Windows 7 Google Chrome 31.0.1650.63Google Chrome 31.0.1650.63
不断印钞吹泡泡的国家,最终都必须受到惩罚
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11L访客 2018-05-06 13:45:33 回复  OPPOOPPO MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
@访客 老百姓吧,哈哈哈哈哈哈哈哈哈。
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12L访客 2018-05-06 11:50:01 回复  Apple iPhoneApple iPhone Safari 11.0Safari 11.0
真的吗
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13L访客 2018-05-06 12:04:26 回复  ZTE Q805TZTE Q805T MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
道法自然,违背经济规律的做派最终将成倍的付出代价。
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14L访客 2018-05-06 12:31:59 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
赢天半个子!
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15L访客 2018-05-06 13:07:40 回复  vivo Y23Lvivo Y23L WeChat 6.6.5.1280WeChat 6.6.5.1280
关注国债,师母已呆
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16L访客 2018-05-06 15:22:22 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
美联储算客气了,新一轮的议息公布决定暂不加息。贸易战正式开打前,先给大伙一个喘气的机会。
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17L访客 2018-05-06 16:19:33 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 62.0.3202.89Google Chrome 62.0.3202.89
澳元贬值厉害,澳会加息吗?
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18L访客 2018-05-06 16:32:48 回复  Huawei TAGHuawei TAG Google Chrome 39.0.0.0Google Chrome 39.0.0.0
快些开始
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19L访客 2018-05-06 16:46:53 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
都TMD进入信息AI和太空时代了,地球上一些奇葩生物居然执着于对封建社会的皇式管理模式如此迷恋?还口口声声是为穷人阶级着想?地球上还有什么比这更虚伪的表白?
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20L访客 2018-05-06 19:43:32 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
提醒一下,我就一个隐者,手机都不用,没加任何**和从来不进任何圈子(包括如松的)。上边这个长篇大论的观点虽然讨好底层观众,但有可能是卧底的,能用和我一模一样的ID发言,说明要么是有本事的人要么是组织的人....
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21L访客 2018-05-10 14:13:04 回复  Huawei ALEHuawei ALE Google Chrome 33.0.0.0Google Chrome 33.0.0.0
靠着房地产一条道走为末落

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