如松:在这只蝴蝶面前,世界都在嗦嗦发抖!

2018-03-28 17503人阅读,共31个回复 债务利率港币关税贸易战
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最近整个市场都在关注贸易战,美国发起贸易战的金融本质是什么?带来的效果自然是减少了贸易项目的资本流出,紧缩全球市场的美元流动性。之所以在这一节点发起贸易战,是符合市场内在的运行逻辑的。

过去一年多,在美联储持续加息缩表的影响下,国际市场的美元流动性已经非常紧张,利率已经太高了:

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这是华尔街见闻上复制下来的图表,美元的利率不断走高,现在进入了快速上涨的阶段。

几乎世界上的每一次经济或债务灾难,都是因为美元流动性紧缩、逐渐走向枯竭而引发。从图中就可以看到距今天最近的一个:在2007-2008年,美元利率不断走高,最终让雷曼成为倒霉蛋,引爆了次贷危机。现在的美元利率与2008年上半年相比,也只有咫尺之遥,意味着市场在等待下一个“倒霉蛋”。

我在前面说过,美国自己如果在今天再次发生类似雷曼破产、进而导致金融机构面临大面积倒闭的威胁,美联储已经不再具备通过大量印钞进行拯救的条件,根源是美国政府的债务率已经远远高于雷曼破产之前的水平——这是所有问题的先决条件。

在这里,还要牢记的是,从2季度开始,美联储每月回收的美元额度将增加100亿美元,意味着会以更快的速度抽取市场上的美元的流动性,意味着距离“倒霉蛋”触霉头的时间更近了一步。

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美元是世界的美元,随着美元流动性的不断紧缩,中奖的倒霉蛋即可能出现在美国本土,也可能出现在世界各地。如果美元不断通过贸易渠道从美国本土流入世界各地(美国的贸易逆差不断扩大),本土的金融局面就会加速恶化,候选的倒霉蛋就很可能出现在美国本土。但特朗普显然不希望在美国境内再发生类似雷曼的悲剧,他更希望在世界其它地方挑选倒霉蛋,这就是发动贸易战的目的之一。当用关税等手段限制了贸易逆差之后,就会紧缩国际市场的流动性,缓解美国本土的流动性。

世界上泡沫最严重的是几个候选地:这自然包括加拿大的多伦多和温哥华地区、英国的伦敦、澳大利亚的悉尼墨尔本等地,这些地区的房地产泡沫严重,但这些地区的资产价格泡沫即便破裂,也很难导致大的波澜。因为对这些国家来说,只是个别城市的房地产泡沫,很难威胁到这些国家主流的金融机构。所以以前说过,类似次贷危机那样的危机,不太可能爆发在加拿大这些国家,但热点城市的资产价格下跌是无法避免的。除了这些地区之外,还有两个地方是候选地:

第一个当然是欧洲。随着欧洲央行即将退出量化宽松,意味着那些高债务国家的国债已经没有了最后的买家。最典型的是意大利,由于政府债务危机和银行业的坏账危机不断累积,债务压力不断加大。现在的债务局势之所以尚未恶化,国债收益率还相对稳定,就源于欧洲央行这个最后的买家存在:

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现在,意大利疑欧派和脱欧派联合上台执政的可能性很大,如果意大利国债的最后一个买家撤出之后,国债必然遭遇做空,意大利很可能被迫跟随英国脱欧,欧元这趟列车将被炸的人仰马翻。更关键的是,意大利这颗炸弹足够大,其公共债务规模达到2万亿欧元,一旦爆发债务危机,即便国际货币基金组织和德国联手,也无能为力。

第二个当然是地区的房地产泡沫和债务泡沫。

基于经济全球化以来亚洲经济蓬勃发展,贸易空前繁荣,让国际资本纷至沓来,实业资本固然提升了经济发展水平,但国际金融资本也将这些地区的泡沫吹了起来,再加上一些地区的土地财政政策进行煽风点火,新加坡和香港地区的房地产泡沫成为世界上负担最重的地区,亚洲地区的房地产泡沫和债务问题都很严重。

以香港为例来说明。管理者很清楚自己的问题所在,过去的一系列政策都有维护泡沫不破裂的影子,最典型的是通过各种“通”将资本引入香港,维护香港的低利率和股市的估值。但也带来了一个严重的后果,那就是港币与美元利差不断扩大,这是问题之源。2016年9月30日,香港银行间港币一月期拆借利率是0.2879,到2017年12月29日是1.1911。而同期,伦敦美元一月期银行拆借利率分别是0.5272和1.5643,利差在扩大,在两者执行联系汇率之下,就产生了大量的金融“搬运工”,在香港借入港币兑换成美元,到伦敦卖出,既可以博取港币贬值的收益,还可以收获利差,这就让港币不断贬值。而对香港未来的一些(无谓的?)担忧,给这种行为增添了动力。可金管局的忍耐力是有限的,美元兑港币1:7.85是其弱方保证,当逼近这一数值的时候,金管局只能抛出美元购买港币,稳定港币汇率,这带来了立竿见影的效果。

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上周末,随着港币兑美元无限逼近金管局的底线,估计金管局在小试牛刀,带来了立竿见影的效果,那就是各个时间期限的银行间港币拆借利率明显上升。这自然让香港的房奴们和地产公司感到彻骨的寒意,因为香港大约九成的抵押贷款参考的是这一利率。

这个原理也一样适用于新加坡等资产价格泡沫严重的亚洲地区。

除此之外,还有一个对我们影响比较大的利差。美联储从2015年底开始加息之后,大陆一直未跟随,经过今年3月的加息,美元的利率已经达到1.5-1.75%,而大陆的基准利率还维持在1.5%,当美联储再次加息的之后,美元的基础利率就会达到1.75-2%,如果加息两次,就到了2-2.25%,那时就会产生民币-美元的金融“搬运工”,央行就需要选择:第一是跟随加息,资产价格的压力加大;第二是“你懂的”。

其实,美元利率上升,威胁的不仅是上述地区的资产价格泡沫,包括世界上几乎所有地区,只要是本地具有股市、楼市、债务、货币价值等虚高问题,最终都会显露原形。

特朗普通过钢铝关税,消除欧洲央行进行量化宽松所带来的边际效应(低利率推动经济、低汇率推动出口),逼迫欧洲央行不得不终止量化宽松,首先会将意大利等高债务国家裸露在水面,时刻可能成为金融资本的靶子。美国通过贸易保护措施,减少美元流动性输出,就会不断抬升国际市场上美元利率水平,扩大美元与港币或其它货币之间的利差,让金融“搬运工”们加班加点的工作,不断冲击港币(或其它货币)汇率,逼迫金管局或各地央行不断出手回收港币或本币的流动性,推升利率水平,最终,刺骨的寒风就会吹向房地产、股市等资产价格市场。

无论欧亚,当债务危机(资产价格下跌会带来债务危机)爆发的时候,类似雷曼那样的“倒霉蛋”就会滚出水面。

所以,美国的贸易保护实际是挑选“倒霉蛋”的过程,世界在美元荒这只蝴蝶面前,都会嗦嗦发抖,都在担心自己成为被选中的“那一个”。

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文章作者:如松

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已有31位网友发表了看法:
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1L访客 2018-03-28 09:02:06 回复  Samsung C9000Samsung C9000 MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
应**中央总书记、国家主****邀请,朝鲜劳动党委员长、国务委员会委员长金正恩于3月25日至28日对我国进行非正式访问。金正恩表示,我们决心将北南关系转变为和解合作的关系,举行北南首脑会晤,愿意同美方对话,举行朝美首脑会晤。(新华社)
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1L访客 2018-03-28 09:07:22 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 WeChat 6.5.2.501WeChat 6.5.2.501
@访客 应邀而来。也算给面子。
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1L访客 2018-03-28 10:49:20 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 感觉有点怪怪的,这个“小胖”应该是个替身。
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1L访客 2018-03-28 11:15:32 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 又在凤凰网看了一遍,小胖是直的本人。
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1L访客 2018-03-28 10:28:04 回复  Apple iPhoneApple iPhone WeChat 6.5.12WeChat 6.5.12
@访客 一方尋求保護,一方防止被邊緣化,川建國同志是說到做到的人,敢尋他開心也就死到臨頭了,這是安排後事以防萬一來了。但這絲毫不影響五月會面川建國同志要達到的目的,反而更讓全世界看清楚這兩家關係的本質。
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1L访客 2018-03-28 10:45:01 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 陪同的夫人和随访团是真的,主角倒像是特型演员(中国产),估计不是小胖其本人。
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1L访客 2018-03-28 11:17:25 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 不好意思看走眼了,刚又高清看了一遍,是小胖本人,没用替身。
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1L访客 2018-03-28 12:31:39 回复  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
@访客 先慰问俄罗斯,再召见三总,一副老大哥的模样。
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1L访客 2018-03-28 15:29:45 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 连任后特工帝已经成为昨日黄花了,正被欧美群殴!大国如今是有钱的买方市场啊,老大位置易主了!
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2L访客 2018-03-28 09:15:57 回复  Android 6.0.1Android 6.0.1 Google Chrome 42.0.2311.154Google Chrome 42.0.2311.154
看似有些道理
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3L访客 2018-03-28 10:14:46 回复  Samsung S7562Samsung S7562 WeChat 6.3.31.940WeChat 6.3.31.940
香港必定是前哨战
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4L访客 2018-03-28 10:18:15 回复  Mac OS X 10.13.3Mac OS X 10.13.3 Google Chrome 65.0.3325.162Google Chrome 65.0.3325.162
我记得fed的qt是去年10月开始,每3个月增加100亿,现在应该已经是200亿了。
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5L访客 2018-03-28 11:42:16 回复  Huawei EVAHuawei EVA MQQBrowser 6.2MQQBrowser 6.2
准备迎接动荡的世界吧。。。
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6L老外 2018-03-28 12:34:29 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
哈哈哈
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6L老外 2018-03-28 12:37:16 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@老外 美元回流的速度太慢,以至于淫民币还胆敢对美元不断升值,老川应该加大加息缩表的节奏,让对某国的贸易逆差三个达到平衡!
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7L访客 2018-03-28 12:36:38 回复  CoolPad 8729CoolPad 8729 UC Browser 10.0.0.488UC Browser 10.0.0.488
奖懒罚勤的年代,不推到重来,勤劳的穷人怎活?违背天道。我们的圣人打土豪分田地推到重来才能救活4万万同胞
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8L访客 2018-03-28 14:14:48 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
下一个雷曼应该是在香江吧?
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9L访客 2018-03-28 14:37:00 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
见到没,我说主战场还是在东北半岛吧?“习金会”赶到米韩4月军演前就是这个意思。估计大哥让小胖借军演“找楂”把冲动一时的“美朝会谈”给推掉,代之以有中俄美日韩等参加的“多边会谈”。然后大国会用各种“拖延”战术,正好借中美贸易战一点一点“挤牙膏”让步给老米送关怀。对内对外场面上也好看很多:看,我们不是不能打贸易战,我们之所以让步,不是我们不敢打,主要是为了缓解半岛局势避免了战争(救小胖),漂亮地解决贸易争端问题顺带还让小胖欠大国一个天大的人情。
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10L访客 2018-03-28 14:59:19 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
也就是中美贸易战和“半岛无核化”战争,川普这两个他必须拿下其中一个,这样才能保证其总统连任。贸易战我们肯定输,无非是让多点还是让少点的问题,若避免战争(保小胖)的话,贸易战我们或会输得更彻底些。若开火后再去援朝的话会更惨,台湾也成问题,后续将面临联合国全面制裁,咱就又回到建国初期。所以估计我们可能以输贸易战的形式(每年少赚1000亿美元以上的代价)去换来半岛和台湾的暂时稳定。
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11L访客 2018-03-28 15:13:25 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
大国还有一个绝对因素无法承受东北半岛开战,那就是香港,一旦开战站到小胖一边,香港这个亚洲金融中心将被国际宿舍彻底抛弃!那可是每年数万亿美元(甚至更多)的市场啊!输掉的还有港纸的国际货币地位。香港输不起,大国也输不起...
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11L访客 2018-03-28 15:52:25 回复  Mac OS X 10.13.3Mac OS X 10.13.3 Google Chrome 65.0.3325.162Google Chrome 65.0.3325.162
@访客 都不用开战,你看港币那弱势,只剩下40个基点不到了,金管局也只敢偶然拉一下。
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11L访客 2018-03-28 16:19:28 回复  Windows XPWindows XP Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
@访客 放心,港纸是舍命都要保的。因为万一这边哪天又被联合国全面制裁后,香港就成了我们的对外贸易唯一窗口,大国门被堵上了不能又没了窗户。俄罗斯和小胖就很惨,制裁后欧美没人接受它的卢布,它只能用石油现货、黄金或木材、粮食、肉类等实物去结算贸易往来。
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12L访客 2018-03-28 17:22:26 回复  Huawei KIW-AL10Huawei KIW-AL10 Google Chrome 46.0.2490.76Google Chrome 46.0.2490.76
三胖还算明白,特浪普的大腿是抱不住的,还是用鲜血铸就出来友谊的大哥可靠点。去之前和大哥交流交流思想,统一一下认识。这不大哥的特派员也去韩国了,维持半岛稳定还是大方针。
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13L访客 2018-03-28 18:17:27 回复  Windows 7Windows 7 Google Chrome 31.0.1650.63Google Chrome 31.0.1650.63
听说中美谈判中国让步了
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14L访客 2018-03-28 18:50:42 回复  Huawei NXTHuawei NXT Android Webkit 4.0Android Webkit 4.0
加息不会导致民币美元搬运工。
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15L相信的心 2018-03-28 21:50:13 回复  Huawei TITHuawei TIT Google Chrome 48.0.2564.116Google Chrome 48.0.2564.116
道不同不相为谋。好自为之吧,没机会了。痛悔吧!
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16L访客 2018-03-28 23:16:50 回复  Windows 10 x64Windows 10 x64 Internet Explorer 11.0Internet Explorer 11.0
看面相,额头右上角的那颗痣,有癌变迹象
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17L访客 2018-03-29 08:45:52 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 55.0.2883.87Google Chrome 55.0.2883.87
有房子才有房事,没有房子就搞不到事
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18L访客 2018-03-30 00:06:57 回复  Windows 7 x64Windows 7 x64 Google Chrome 62.0.3202.94Google Chrome 62.0.3202.94
让傻屯继续买房

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